Czy amerykański wskaźnik nieszczęścia pokazuje, jak słabe jest ożywienie gospodarcze?


Zaufanie konsumentów w Stanach Zjednoczonych spadło w listopadzie do najniższego poziomu od dekady. Indeks nastrojów konsumenckich Uniwersytetu Michigan spadł do 66,8 w listopadzie, spadając gwałtownie z poziomu 71,7 w październiku i znacznie poniżej konsensusu prognoz na poziomie 72,4.

Inflacja przysparza problemów konsumentom

Inflacja szkodzi konsumentom, a jej wpływ na codzienne zakupy jest bardziej dotkliwy niż to, w co chce wierzyć Rezerwa Federalna i konsensusowe szacunki.

Misery Index, który sumuje inflację i bezrobocie, wynosi 10,80 procent, co jest najwyższym odczytem od dekady, jeśli pominąć szczyt z lat covid-19 lockdowns, kiedy Misery Index osiągnął 15,13 procent. Są to poziomy z czasów Cartera dla Misery Index i sygnały ostrzegawcze stagflacji.

Tak zwane ożywienie gospodarcze zamieniło bezrobocie na inflację, pozostawiając konsumentów walczących o związanie końca z końcem pomimo wzrostu zatrudnienia.

Interwencjoniści twierdzą, że inflacja nie jest problemem, ponieważ jest funkcją wysokiego wzrostu gospodarczego i wskazują na wyższe płace jako czynnik łagodzący. Według nich ludzie zarabiają więcej, więc mogą sobie pozwolić na to samo i nadal konsumować.

Problem w tym, że jest to kłamstwo. Louis Fed opracowane przez FRED, realne mediany wynagrodzeń tygodniowych dla obywateli zatrudnionych w pełnym wymiarze godzin nie rosną, a wręcz drastycznie spadają.

Mediana płac realnych spada, bezrobocie spada, ale nadal jest znacznie powyżej poziomu sprzed epidemii, a 35 milionów pracowników zrezygnowało z pracy, ponieważ albo oczekują kolejnych rządowych czeków, albo po prostu nie stać ich na opiekę dzienną, transport i inne koszty. Dlatego też współczynnik aktywności zawodowej od jedenastu miesięcy utrzymuje się na niezmienionym poziomie 61,6 procent. Mamy do czynienia z ożywieniem gospodarczym, w którym obywatele nie mogą podjąć pracy, ponieważ nie stać ich na pokrycie kosztów, a przedsiębiorstwa walczą o pracowników, ale nie mogą podnieść płac, ponieważ marże słabną z powodu rosnących cen czynników produkcji.

Inflacja uderza w przedsiębiorstwa, niszcząc ich marże w rzekomo silnej gospodarce, a konsumenci nie mogą związać końca z końcem przy spadającej średniej płacy realnej. To nie jest silna gospodarka, to katastrofa, która czeka na rozwój wydarzeń, ponieważ inflacja pozostaje na wysokim poziomie. Nawet Rezerwa Federalna przyznaje teraz, że presja inflacyjna jest "trwała".

Zaufanie konsumentów jeszcze bardziej spada

Gospodarka Stanów Zjednoczonych żyje na pożyczonym czasie. W ostatnim raporcie specjalnym JP Morgan (The 2022 US Economic Outlook: Help Wanted), bank inwestycyjny szacuje silny wzrost wydatków konsumpcyjnych w 2022 r. w oparciu o redukcję tego, co nazywa "nadmiarem oszczędności" - zapytaj każdą ciężko pracującą rodzinę, czy nie oszczędza za dużo - oraz redukcję bezrobocia.

Obecne spowolnienie gospodarcze pokazuje jednak, że to tak zwane ożywienie ma wiele elementów kryzysu. Erozja siły nabywczej, rosnący wskaźnik nieszczęścia (Misery Index) i ogólna utrata dobrobytu przy wyczerpywaniu się oszczędności.

Zaufanie konsumentów byłoby jeszcze gorsze, gdyby poziom oszczędności spadał szybciej. Obecnie jednak stopa oszczędności zbliża się do poziomu sprzed epidemii. Konsumenci wykorzystywali swoje oszczędności, by związać koniec z końcem, a teraz mają do czynienia z niebezpiecznie słabym rynkiem pracy, rosnącą inflacją i nikłymi perspektywami poprawy sytuacji. Co więcej, małe firmy są duszone przez ceny czynników produkcji, ponieważ ich sprzedaż rośnie, ale marże i zyski gwałtownie spadają. Małe firmy obserwują ożywienie gospodarcze, w którym sprzedaż się poprawia, ale sytuacja finansowa pogarsza. A przedsiębiorstwa szybko zużywają swoje oszczędności i kredyty.

Tymczasem rząd Stanów Zjednoczonych, wspierany przez teoretyków, którzy uważają, że jednostka deficytu jest jednostką przychodu dla sektora prywatnego, co jest po prostu nieprawdą, nadal wydaje i zwiększa dług, który jest prawie w całości spieniężany przez Rezerwę Federalną, utrwalając inflację i wąskie gardła niepotrzebnymi wydatkami po szoku podażowym. Żaden poważny rząd nie uruchamia masowych wydatków po stronie popytu, aby zaradzić szokowi podażowemu.

Konsumenci w Stanach Zjednoczonych byli w stanie przetrwać ten okres dzięki rozsądnemu oszczędzaniu i umiarkowanemu poziomowi konsumpcji, ale poduszki, które pozwoliły im przetrwać te miesiące, znikają. Czas skończyć z szaleństwem wydatków, deficytu i drukowania, bo inaczej stagflacja z lat siedemdziesiątych nie będzie ryzykiem, ale rzeczywistością.