La fin des monnaies physiques est-elle proche ?


Eswar Prasad, professeur d'économie à l'université Cornell et auteur de "The Future of Money", discute de l'avenir des monnaies numériques.

Transcription de la vidéo

AKIKO FUJITA : Alors que la Réserve fédérale américaine envisage de créer une monnaie numérique émise par une banque centrale, un nouveau livre se penche sur l'avenir de l'argent et sur la façon dont les CBDC sont susceptibles de modifier la façon dont nous effectuons nos transactions. Nous accueillons Eswar Prasad, professeur d'économie à l'université Cornell et auteur de The Future of Money. Notre journaliste spécialiste des crypto-monnaies, David Hollerith, se joint également à la conversation.

Eswar, c'est génial de parler avec vous. Vous savez, on a l'impression qu'il y a tellement de monnaies différentes dont on parle en ce moment, et bien sûr, c'est plus sur la crypto et c'est différent des CBDC. Mais lorsque vous regardez à quoi ressemble cette offre à l'heure actuelle, comment pensez-vous qu'elle va évoluer à l'avenir et, en fin de compte, comment cela va-t-il changer la façon dont nous effectuons les transactions financières ?

ESWAR PRASAD : Une chose est claire, Akiko, c'est que la fin de la monnaie physique, de l'argent liquide, est certainement proche, et les crypto-monnaies, y compris le bitcoin, ont certainement ouvert la voie à cette révolution. Je pense personnellement que les crypto-monnaies ne seront peut-être pas des moyens d'échange viables, en particulier les crypto-monnaies décentralisées comme crypto coin, dont la valeur est très volatile et qui présentent un certain nombre d'autres obstacles, mais elles ont déjà donné naissance aux stablecoins, dont la valeur est garantie par des réserves de devises fortes, comme le dollar américain et les titres en dollars américains, qui pourraient permettre des transactions de paiement plus efficaces.

En outre, nous voyons les crypto-monnaies inciter les banques centrales à émettre des versions numériques de leurs propres monnaies, ce qui, à mon avis, sera l'avenir de la monnaie des banques centrales. Ces monnaies vont permettre de mettre en place des systèmes de paiement plus efficaces, de faire entrer davantage de personnes dans le système financier et de rendre la politique monétaire efficace à certains égards. Il y aura potentiellement des implications négatives pour le système bancaire, pour les innovations et les paiements du secteur privé, pour la vie privée, mais je pense que la technologie évolue à un point tel que certains de ces risques peuvent être gérés.

DAVID HOLLERITH : Oui, professeur, Prasad, pourriez-vous approfondir un peu plus les avantages et les risques des monnaies numériques soutenues par les banques centrales ? Je sais qu'il y en a beaucoup mais juste les principaux avantages et risques ?

ESWAR PRASAD : Il faut donc réfléchir, David, à la raison pour laquelle les banques centrales se donnent la peine d'émettre des monnaies numériques de banque centrale si les fournisseurs de paiements privés font le travail de fournir des paiements numériques efficaces et à faible coût de manière assez efficace. Dans de nombreux pays, l'objectif est l'inclusion financière, l'idée étant que la banque centrale rende un système de paiement numérique à très faible coût facilement accessible à tous, y compris aux personnes à faible revenu qui n'ont peut-être pas accès à une carte de crédit ou à un compte bancaire. Cela va aider à faire entrer les gens dans le système financier et servir de portail pour les produits et services bancaires de base pour le crédit, l'épargne, etc.

Dans d'autres pays, comme la Suède, on craint que si l'ensemble de l'infrastructure de paiement est entre les mains du secteur privé, elle ne devienne vulnérable aux problèmes technologiques ou de confiance. La Riksbank envisage donc d'émettre une e-couronne pour servir de garantie à l'infrastructure de paiement privée. Dans des pays comme la Chine et l'Inde, où le secteur privé fait un excellent travail en matière de paiements numériques, l'idée est de maintenir la pertinence de l'argent de la banque centrale au niveau du détail.

Donc, en plus de l'inclusion financière, vous savez, vous pouvez utiliser les comptes de la banque centrale si c'est la forme que prennent les CBDC. Vous savez, l'utiliser comme un canal pour guider les dépôts d'argent de la banque centrale et ainsi de suite. Je pense donc qu'il y a beaucoup d'avantages à en tirer, mais nous perdrons la confidentialité, les banques commerciales pourraient être menacées. En outre, les innovations privées en matière de paiement pourraient rencontrer des difficultés si le gouvernement fait ce travail.

AKIKO FUJITA : Parlons un peu plus des préoccupations en matière de protection de la vie privée, parce que vous venez d'exposer tous les avantages, mais il y a beaucoup de craintes ici que si nous nous dirigeons vers une CBDC ici aux États-Unis, vous savez, voulons-nous vraiment que la banque centrale soit au courant de chaque transaction que nous effectuons ? Et vous avez vous-même soulevé la question de savoir si, en fait, cela va mettre fin à toute forme d'anonymat lorsqu'il s'agit de transactions financières. Comment pensez-vous que la Fed devrait évaluer cela ?

ESWAR PRASAD : C'est exact, Akiko, c'est une question cruciale, lorsque la Banque centrale européenne a fait une enquête auprès de ses citoyens sur ce qui était leur principale préoccupation concernant une monnaie numérique, c'était la vie privée. Donc, si nous vivons dans un monde où, en fait, chaque transaction que nous effectuons est visible soit par un fournisseur de paiements privé, soit par une banque centrale ou une agence gouvernementale, il y a une question que nous devons traiter à un niveau sociétal, et pas seulement comme une question technocratique pour savoir si c'est le genre de monde dans lequel nous voulons vivre.

Mais là encore, la technologie apporte une solution, la Chine avance avec la monnaie numérique où il y a des portefeuilles numériques de bas niveau comme on les appelle, où les transactions très basiques, les transactions de très faible valeur mais qui permettent aux utilisateurs d'avoir un certain degré d'anonymat, tandis que les transactions de grande valeur exigeront qu'ils révèlent leur identité. Donc, là aussi, la technologie pourrait nous aider à équilibrer les avantages et les risques. Mais je pense qu'en définitive, aucune banque centrale ne souhaite que son argent soit utilisé à des fins illicites. L'auditabilité et la traçabilité des transactions, et donc la perte de la vie privée, sont donc, je pense, des caractéristiques avec lesquelles nous devrons vivre.

JARED BLIKRE : Professeur, nous allons faire une courte pause commerciale, mais nous voulons écouter un extrait que nous avons du président Trump, qui a parlé avec Adam Shapiro de Yahoo Finance hier. Adam a spécifiquement interrogé Trump sur le dollar américain et voici ce qu'il avait à dire.

DONALD TRUMP : Je pense qu'il veut créer sa propre monnaie, que ce soit une crypto ou autre. Et l'une des raisons pour lesquelles nous devons être très prudents est que nous avons une monnaie en ce moment, le dollar, et je suis un grand fan du dollar. Je suis un grand fan de notre monnaie. Et je ne veux pas que d'autres monnaies viennent faire du tort au dollar ou le dévaloriser de quelque manière que ce soit. Et la Chine cherche à faire... La Chine ne cherche certainement pas à soutenir le dollar, mais pour l'instant, elle est basée sur le dollar et devrait probablement le rester, à moins que nous fassions quelque chose de très stupide dans notre pays.

Je veux dire, le problème que j'ai avec tout ce qui s'est passé, que vous regardiez la frontière, le spectacle d'horreur à la frontière, ou le spectacle d'horreur du retrait afghan, est que notre pays est en train de perdre sa crédibilité. Et si vous regardez un système monétaire basé sur le dollar, si vous commencez à perdre votre crédibilité, tout d'un coup, vous allez perdre ce système monétaire fort. Et nous devons être très prudents à ce sujet.

JARED BLIKRE : Eh bien, professeur, vous avez entendu ce que le président Trump vient de dire à ce sujet. Et nous avons vu les banques centrales du monde, en particulier les États-Unis et la Chine, se bousculer pour que les États-Unis maintiennent leur hégémonie monétaire mondiale. La Chine y est entrée il y a quelques années avec les DTS ou une part accrue dans le panier des DTS du FMI. Quelle est la situation actuelle et que pensez-vous des commentaires de Trump à ce sujet ?

ESWAR PRASAD : Je suis certainement aussi un fan du dollar. Maintenant, il semble que la Chine soit en train de faire un bond en avant pour que sa monnaie, le renminbi, devienne plus importante. La Chine est l'une des premières grandes économies à tester la monnaie numérique de sa banque centrale et il est probable que le yuan numérique sera déployé, sinon à l'échelle nationale, du moins dans la plupart des régions du pays au cours des deux prochaines années. Et c'est une préoccupation si la Fed américaine est endormie au volant.

Je ne pense vraiment pas qu'il y ait un avantage du premier arrivé. Il est certain que si le yuan numérique devient largement utilisé à l'intérieur et peut-être même à l'extérieur du pays un jour, bien que la banque centrale de Chine n'ait pas indiqué son intention de le permettre, on pourrait voir le renminbi être utilisé davantage pour les paiements internationaux, pour régler les transactions commerciales et financières. Mais en fin de compte, en tant que réserve de valeur, en tant que monnaie de réserve, ce n'est pas seulement la taille économique qui compte ou la profondeur des marchés financiers, mais aussi le cadre institutionnel des pays. Vous savez, la banque centrale indépendante, l'État de droit et le système institutionnel de freins et de contrepoids. Et dans toutes ces dimensions, je pense que la Chine a un long chemin à parcourir. Je ne m'inquiète donc pas trop du fait que même un yuan numérique puisse saper la domination du dollar en tant que monnaie de réserve mondiale.

DAVID HOLLERITH : Maintenant, Professeur Prasad, en ce qui concerne la remarque d'Akiko sur la perte de la vie privée avec les monnaies numériques soutenues par les banques centrales, je me suis demandé, le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell a parlé de la façon dont vous savez, un dollar numérique pourrait potentiellement - il servirait le but que beaucoup de cryptocurrencies servent. Et vous savez, j'ai entendu des gens dans la communauté qui ne sont pas d'accord avec cela. J'étais donc curieux de savoir si vous pensiez que l'émission de monnaies numériques soutenues par une banque centrale ou quelque chose comme un dollar numérique, pourrait nuire ou augmenter la valeur des crypto-monnaies ?

ESWAR PRASAD : Si la banque centrale émettait un dollar numérique, il est certain que les crypto-monnaies ne seraient pas aussi convaincantes en tant que moyen d'échange efficace. De même, si vous pensez aux monnaies stables, que de nombreux émetteurs envisagent, y compris Facebook lui-même, qui prévoit d'émettre sa propre monnaie stable appelée Diem, qui serait soutenue par des réserves d'actifs en dollars US. Ces derniers deviennent beaucoup moins importants en tant que moyens d'échange si la banque centrale fournit déjà un moyen d'échange efficace et à très faible coût. Mais les crypto-monnaies promettent aussi au moins de fournir un certain degré d'anonymat, car tout ce que vous devez fournir, ce sont vos identités numériques pour effectuer certaines transactions. Mais comme nous le savons, David, le bitcoin offre un certain degré d'anonymat, mais pas le degré d'anonymat que nous pensions qu'il pourrait offrir, car il est possible de démêler les véritables identités des utilisateurs.

Je pense donc que nous pourrions assister à une bifurcation, les crypto-monnaies devenant ironiquement des actifs financiers, bien qu'à mon avis largement spéculatifs, et un dollar numérique coexistant peut-être avec certains types de monnaies stables. Et puis il y a d'autres crypto-monnaies, comme Monero et Zcash, qui commencent à répondre aux besoins d'anonymat de certains opérateurs. Je pense donc que nous assistons à une bifurcation des différents rôles de la monnaie, qui devient un moyen d'échange, une réserve de valeur, etc.