Steht das Ende der physischen Währungen bevor?


Eswar Prasad, Wirtschaftsprofessor an der Cornell University und Autor des Buches "Die Zukunft des Geldes", diskutiert über die Zukunft der digitalen Währungen.

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AKIKO FUJITA: Während die US-Notenbank über die Zukunft einer von der Zentralbank ausgegebenen digitalen Währung nachdenkt, wirft ein neues Buch einen Blick darauf, wie die Zukunft des Geldes aussehen wird und wie CBDCs die Art und Weise, wie wir Transaktionen durchführen, wahrscheinlich verändern werden. Wir stellen Ihnen Eswar Prasad vor, Wirtschaftsprofessor an der Cornell University und Autor des Buches The Future of Money. Außerdem haben wir unseren Krypto-Reporter David Hollerith in das Gespräch einbezogen.

Eswar, es ist toll, mit Ihnen zu sprechen. Wissen Sie, ich habe das Gefühl, dass es so viele verschiedene Währungen gibt, über die wir gerade sprechen, und natürlich geht es dabei mehr um Kryptowährungen, die sich von CBDCs unterscheiden. Aber wenn man sich anschaut, wie das Angebot im Moment aussieht, wie glauben Sie, dass es sich in Zukunft entwickeln wird, und wie wird es letztendlich die Art und Weise verändern, wie wir Finanztransaktionen durchführen?

ESWAR PRASAD: Eines ist klar, Akiko: Das Ende der physischen Währung, des Bargelds, rückt mit Sicherheit näher, und Kryptowährungen, einschließlich Bitcoin, haben den Weg für diese Revolution geebnet. Ich selbst bin der Ansicht, dass sich Kryptowährungen letztendlich nicht als praktikable Tauschmittel erweisen werden, insbesondere die dezentralen Währungen wie Crypto Coin, deren Wert sehr volatil ist und die eine Reihe anderer Hindernisse aufweisen, aber sie haben bereits zu Stablecoins geführt, deren Wert durch Reserven an harter Währung, wie dem US-Dollar und US-Dollar-Wertpapieren, gedeckt ist, was einen effizienteren Zahlungsverkehr ermöglichen könnte.

Außerdem sehen wir, dass Kryptowährungen die Zentralbanken dazu bringen, digitale Versionen ihrer eigenen Währungen herauszugeben, die meiner Meinung nach wirklich die Zukunft zumindest des Zentralbankgeldes sein werden. Sie werden zu effizienteren Zahlungssystemen führen, mehr Menschen in das Finanzsystem bringen und die Geldpolitik in gewisser Weise effizienter machen. Es wird einige negative Auswirkungen auf das Bankensystem, auf Innovationen des Privatsektors und den Zahlungsverkehr sowie auf den Datenschutz geben, aber ich denke, die Technologie entwickelt sich so weit, dass einige dieser Risiken meiner Meinung nach beherrschbar sind.

DAVID HOLLERITH: Ja, Professor Prasad, könnten Sie die Vorteile und Risiken zentralbankgestützter digitaler Währungen ein wenig genauer erläutern? Ich weiß, dass es eine Menge gibt, aber nur die wichtigsten Vorteile und Risiken?

ESWAR PRASAD: Es lohnt sich also, David, darüber nachzudenken, warum sich die Zentralbanken die Mühe machen, digitale Zentralbankwährungen herauszugeben, wenn private Zahlungsanbieter die Aufgabe, kostengünstige und effiziente digitale Zahlungen anzubieten, recht effektiv erledigen. In vielen Ländern ist das Ziel die finanzielle Eingliederung, d.h. die Idee, dass die Zentralbank ein sehr kostengünstiges digitales Zahlungssystem für jedermann zugänglich macht, auch für Menschen mit geringem Einkommen, die vielleicht keinen Zugang zu einer Kreditkarte oder einem Bankkonto haben. Das wird den Menschen helfen, sich in das Finanzsystem einzugliedern, und auch als Portal für grundlegende Bankprodukte und -dienstleistungen für Kredite, Ersparnisse und so weiter dienen.

In einigen anderen Ländern wie Schweden ist man besorgt, dass die gesamte Zahlungsverkehrsinfrastruktur in den Händen des privaten Sektors liegen könnte, wenn es zu technologischen oder Vertrauensproblemen kommt. Daher erwägt die Riksbank die Ausgabe einer e-Krone, die als Rückhalt für die private Zahlungsinfrastruktur dienen soll. In Ländern wie China und Indien, in denen der Privatsektor bei der Bereitstellung digitaler Zahlungen gute Arbeit leistet, soll das Zentralbankgeld auf der Ebene der Privatkunden relevant bleiben.

Zusätzlich zur finanziellen Eingliederung können Sie also Zentralbankkonten nutzen, wenn dies die Form ist, die die CBDCs annehmen. Man kann sie als Kanal für die Steuerung von Geldeinlagen von der Zentralbank usw. nutzen. Ich denke also, dass es viele Vorteile gibt, aber wir werden die Privatsphäre verlieren, es könnte eine Bedrohung für die Geschäftsbanken sein. Außerdem könnten private Zahlungsinnovationen auf Schwierigkeiten stoßen, wenn die Regierung diese Aufgabe übernimmt.

AKIKO FUJITA: Lassen Sie uns noch etwas mehr über die Bedenken hinsichtlich des Datenschutzes sprechen, denn Sie haben gerade alle Vorteile dargelegt, aber es gibt auch viele Befürchtungen, dass, wenn wir uns hier in den USA auf ein CBDC zubewegen, wir dann wirklich wollen, dass die Zentralbank über jede einzelne Transaktion, die wir durchführen, Bescheid weiß? Und Sie haben selbst die Frage aufgeworfen, ob dies tatsächlich das Ende der Anonymität bei Finanztransaktionen bedeutet. Wie sollte die Fed das Ihrer Meinung nach abwägen?

ESWAR PRASAD: Das stimmt, Akiko, das ist ein entscheidendes Thema. Als die Europäische Zentralbank eine Umfrage unter ihren Bürgern durchführte, was ihre größte Sorge in Bezug auf eine digitale Währung sei, ging es um den Datenschutz. Wenn wir also in einer Welt leben, in der tatsächlich jede Transaktion, die wir tätigen, entweder für einen privaten Zahlungsanbieter oder eine Zentralbank oder eine Regierungsbehörde sichtbar ist, müssen wir uns auf gesellschaftlicher Ebene mit der Frage auseinandersetzen, ob das die Welt ist, in der wir leben wollen, und nicht nur auf technologischer Ebene.

Aber auch hier bietet die Technologie eine Lösung. China macht Fortschritte bei der digitalen Währung, wo es so genannte "Low-Grade Digital Wallets" gibt, bei denen sehr einfache Transaktionen, Transaktionen mit sehr geringem Wert, den Nutzern ein gewisses Maß an Anonymität ermöglichen, während sie bei Transaktionen mit hohem Wert ihre Identität preisgeben müssen. Auch hier könnte uns die Technologie helfen, Nutzen und Risiken abzuwägen. Ich denke aber, dass letztendlich keine Zentralbank möchte, dass ihr Geld für illegale Zwecke verwendet wird. Die Nachvollziehbarkeit und Rückverfolgbarkeit von Transaktionen und der damit verbundene Verlust der Privatsphäre ist also eine Eigenschaft, mit der wir wohl leben müssen.

JARED BLIKRE: Herr Professor, wir machen jetzt eine kurze Werbepause, aber wir wollen uns einen Clip von Präsident Trump anhören, der gestern mit Adam Shapiro von Yahoo Finance gesprochen hat. Adam Shapiro fragte Trump speziell nach dem US-Dollar, und hier ist, was er zu sagen hatte.

DONALD TRUMP: Ich denke, er will seine eigene Währung schaffen, egal ob es sich um Kryptowährung oder etwas anderes handelt. Und einer der Gründe, warum wir sehr vorsichtig sein müssen, ist, dass wir im Moment eine Währung haben, den Dollar, und ich bin ein großer Fan des Dollars. Ich bin ein großer Fan unserer Währung. Und ich möchte nicht, dass andere Währungen auf den Markt kommen und dem Dollar in irgendeiner Weise schaden oder ihn herabwürdigen. Und China hat vor, das zu tun - China will sicherlich nicht den Dollar unterstützen, aber im Moment basieren sie auf dem Dollar, und das wird wahrscheinlich auch so bleiben, es sei denn, wir machen etwas sehr Dummes in unserem Land.

Ich meine, das Problem, das ich mit so vielem habe, was passiert ist, ob man nun die Grenze betrachtet, die Horrorshow an der Grenze oder die Horrorshow des Afghanistan-Abzugs, ist, dass unser Land an Glaubwürdigkeit verliert. Und wenn man sich ein Währungssystem ansieht, das auf dem Dollar basiert, dann verliert man ganz plötzlich seine Glaubwürdigkeit. Und da müssen wir sehr vorsichtig sein.

JARED BLIKRE: Nun, Professor, Sie haben gehört, was Präsident Trump gerade dazu gesagt hat. Und wir haben gesehen, wie die Zentralbanken der Welt, insbesondere die USA und China, um die globale Währungshegemonie der USA ringen. China hat schon vor Jahren mit den SZR oder der Erhöhung des Anteils am SZR-Korb des IWF versucht, in diese Rolle hineinzukommen. Wie ist hier der aktuelle Stand und was halten Sie von Trumps diesbezüglichen Äußerungen?

ESWAR PRASAD: Ich bin natürlich auch ein Fan des Dollars. Jetzt scheint es, als ob China eine Starthilfe bekommt, um seiner Währung, dem Renminbi, mehr Bedeutung zu verschaffen. China ist eine der ersten großen Volkswirtschaften, die ihre digitale Zentralbankwährung erprobt, und es ist wahrscheinlich, dass der digitale Yuan, wenn nicht landesweit, so doch zumindest in den meisten Teilen des Landes irgendwann in den nächsten Jahren eingeführt werden wird. Und das ist ein Grund zur Sorge, ob die US-Notenbank am Steuer schläft.

Ich glaube nicht, dass es hier einen First-Mover-Vorteil gibt. Wenn der digitale Yuan eines Tages innerhalb und vielleicht sogar außerhalb des Landes weit verbreitet ist - die chinesische Zentralbank hat allerdings nicht angekündigt, dass sie das vorhat -, könnte der Renminbi verstärkt für internationale Zahlungen, für die Abwicklung von Handels- und Finanztransaktionen genutzt werden. Als Wertaufbewahrungsmittel und Reservewährung kommt es aber letztlich nicht nur auf die wirtschaftliche Größe oder die Tiefe der Finanzmärkte an, sondern auch auf den institutionellen Rahmen der Länder. Sie wissen schon, eine unabhängige Zentralbank, Rechtsstaatlichkeit und ein institutionalisiertes System von Kontrollen und Gegenkontrollen. Und in all diesen Bereichen hat China meiner Meinung nach noch einen weiten Weg vor sich. Ich mache mir also keine allzu großen Sorgen, dass selbst ein digitaler Yuan die Vorherrschaft des Dollars als Weltreservewährung untergraben könnte.

DAVID HOLLERITH: Nun, Professor Prasad, zu Akikos Punkt über den Verlust der Privatsphäre bei von der Zentralbank unterstützten digitalen Währungen, habe ich mich gefragt, dass der Vorsitzende der Fed Reserve, Jerome Powell, darüber gesprochen hat, dass ein digitaler Dollar möglicherweise den Zweck erfüllen könnte, den viele Kryptowährungen erfüllen. Und wissen Sie, ich habe gehört, dass einige Leute in der Community damit nicht einverstanden sind. Daher war ich neugierig: Glauben Sie, dass die Ausgabe von zentralbankgestützten digitalen Währungen oder etwas wie einem digitalen Dollar dem Wert von Kryptowährungen schaden oder ihn steigern würde?

ESWAR PRASAD: Wenn die Zentralbank einen digitalen Dollar ausgeben würde, könnte man sicherlich sehen, dass Kryptowährungen als effektives Tauschmittel nicht mehr so stark genutzt werden. Ähnlich verhält es sich mit Stablecoins, die von vielen Emittenten in Erwägung gezogen werden, darunter auch Facebook selbst, das plant, einen eigenen Stablecoin namens Diem herauszugeben, der durch Reserven an US-Dollar-Aktiva abgesichert wäre. Diese verlieren als Tauschmittel erheblich an Bedeutung, wenn die Zentralbank bereits ein sehr kostengünstiges, effizientes Tauschmittel bereitstellt. Kryptowährungen versprechen aber auch zumindest ein gewisses Maß an Anonymität, da man nur seine digitale Identität angeben muss, um bestimmte Transaktionen durchzuführen. Aber wie wir wissen, David, bietet Bitcoin zwar ein gewisses Maß an Anonymität, aber nicht das Maß an Anonymität, das wir uns erhofft hatten, weil man die wahre Identität der Nutzer aufdecken kann.

Ich denke also, dass wir eine Zweiteilung erleben könnten, bei der Kryptowährungen ironischerweise zu Finanzanlagen werden, wenn auch meiner Meinung nach weitgehend zu Spekulationszwecken, so dass ein digitaler Dollar vielleicht mit bestimmten Arten von Stablecoins koexistiert. Und dann gibt es noch einige andere Kryptowährungen wie Monero und Zcash, die die Anonymitätsbedürfnisse bestimmter Transakteure befriedigen. Ich denke also, was wir wirklich sehen, ist eine Aufspaltung der verschiedenen Rollen von Geld in Tauschmittel, Wertaufbewahrungsmittel und so weiter.